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       近兩年，監(jiān)管者對(duì)于券商投行的監(jiān)管和處罰趨向嚴(yán)格，其中也有少數(shù)券商因?yàn)楦鞣N問(wèn)題遭到處罰。而作為公司上市的首個(gè)“把關(guān)人”，保薦機(jī)構(gòu)的保薦行為也頗受市場(chǎng)和投資者的關(guān)注。然而，在2004年保薦制度施行以來(lái)，9年間，有不少保薦機(jī)構(gòu)的承銷(xiāo)保薦業(yè)務(wù)做得可圈可點(diǎn)，更重要的是不少機(jī)構(gòu)始終保持監(jiān)管“零紀(jì)錄”，即在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上公開(kāi)的信息中沒(méi)有被罰記錄。

　　合資券商樣本瑞銀證券：一個(gè)“保守”的創(chuàng)新者

　　瑞銀證券董事總經(jīng)理、投資銀行部聯(lián)席主管丁曉文表示，注重風(fēng)險(xiǎn)控制、拒絕短期行為的理念和做法是關(guān)鍵

　　■本報(bào)記者 李 文

　　 9年間，保持監(jiān)管“零記錄”的券商中有一家身份“特殊”的券商，瑞銀證券。作為一家全牌照合資券商，自2007年獲得保薦資格至今，雖然其IPO承銷(xiāo)家數(shù)排名并不靠前，但其超大的募資金額已經(jīng)使其足夠“搶眼”。

　　 瑞銀證券董事總經(jīng)理、投資銀行部聯(lián)席主管丁曉文日前在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，注重風(fēng)險(xiǎn)控制，拒絕短期行為的理念和做法是瑞銀證券多年來(lái)保持監(jiān)管“零紀(jì)錄”的關(guān)鍵，而投行部門(mén)債券、股票、并購(gòu)三大業(yè)務(wù)的均衡發(fā)展也使得這個(gè)“保守”的創(chuàng)新者在IPO發(fā)行暫緩的背景下，依舊能發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)。

　　IPO承銷(xiāo)項(xiàng)目“少而精”

　　 同花順(25.250, -0.63, -2.43%)iFinD數(shù)據(jù)顯示，自2007年獲得保薦資格至今，瑞銀證券共完成IPO項(xiàng)目13單，排名第26位。實(shí)際募集資金839.5億元，排名第五位。有3家企業(yè)實(shí)際募資金額超過(guò)百億元，分別是中國(guó)石油(8.14, 0.03, 0.37%)、中國(guó)太保(17.19, 0.23, 1.36%)、中國(guó)中鐵(2.76, 0.02, 0.73%)。

　　 從承銷(xiāo)家數(shù)來(lái)看，瑞銀證券并不占優(yōu)勢(shì)。如果從2007年起算，IPO承銷(xiāo)家數(shù)超過(guò)20家的就有17家券商，其中國(guó)信證券和平安證券[微博]的承銷(xiāo)家數(shù)已經(jīng)超過(guò)100家。不過(guò)，從募資金額來(lái)看，，瑞銀證券優(yōu)勢(shì)明顯。丁曉文表示：“瑞銀保薦的項(xiàng)目多為大項(xiàng)目，所以募資規(guī)模也比較大，這也與大股東瑞銀集團(tuán)有關(guān)系，集團(tuán)提供了不少項(xiàng)目資源；另一方面，瑞銀保薦的IPO項(xiàng)目相比其他券商并不多，實(shí)際上瑞銀證券投行部人員也相對(duì)較少，大概保持在100人。我們的戰(zhàn)略是做‘少而精’的項(xiàng)目。按人均收入計(jì)算，我們比較領(lǐng)先。”

　　 優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目在一定程度上也給瑞銀證券監(jiān)管“零記錄”提供了保障。然而，如今規(guī)模超大的項(xiàng)目越來(lái)越少，中等偏大的項(xiàng)目成為一些大投行關(guān)注的重點(diǎn)。對(duì)此，丁曉文表示：“大項(xiàng)目越來(lái)越少是事實(shí)，也給各大投行提出挑戰(zhàn)。對(duì)瑞銀證券來(lái)說(shuō)，在選擇項(xiàng)目方面，還會(huì)繼續(xù)爭(zhēng)取大項(xiàng)目。另外，行業(yè)龍頭企業(yè)也是我們關(guān)注的重點(diǎn)，再有就是一些成長(zhǎng)性企業(yè)。事實(shí)上，瑞銀證券在券商行業(yè)中并不算大，也是一家成長(zhǎng)性企業(yè)，我們?cè)敢飧切┢髽I(yè)一起成長(zhǎng)，而不是追求短期利潤(rùn)，我們希望能跟企業(yè)建立一個(gè)長(zhǎng)期的合作關(guān)系。”

　　 說(shuō)到成長(zhǎng)性企業(yè)，丁曉文也提到了比亞迪(36.40, 0.32, 0.89%)。2011年8月，比亞迪發(fā)布半年報(bào)，業(yè)績(jī)“變臉”，也一度將瑞銀證券推到了風(fēng)口浪尖。近日，又到了公司半年報(bào)密集發(fā)布期。比亞迪業(yè)績(jī)快報(bào)稱，上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為40000萬(wàn)元至50000萬(wàn)元，增幅為2358%至2973%。

　　 另外，采訪過(guò)程中，記者了解到，瑞銀證券在這幾年中也主動(dòng)放棄過(guò)不少項(xiàng)目。說(shuō)起放棄的原因，丁曉文開(kāi)了個(gè)玩笑：“就如同談戀愛(ài)，可能剛開(kāi)始覺(jué)得很好，但接觸后發(fā)現(xiàn)并不合適。比如，一些企業(yè)在企業(yè)治理方面不符合我們的標(biāo)準(zhǔn)、出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，并且這種下滑是不可逆的等等，在這種情況下，我們會(huì)選擇放棄該項(xiàng)目。”

　　注重風(fēng)險(xiǎn)控制

　　拒絕短期行為

　　 嚴(yán)格有效的制度也是瑞銀證券這些年來(lái)保持監(jiān)管“零記錄”的重要原因。除了在公司文化上注重聲譽(yù)和風(fēng)險(xiǎn)控制之外，更有多項(xiàng)制度和措施來(lái)支持公司文化理念。

　　 說(shuō)到控制風(fēng)險(xiǎn)，丁曉文向記者舉了一個(gè)例子：“以我們拿的年終獎(jiǎng)金來(lái)說(shuō)，并不是一次發(fā)放的，而是分批次的，以往分為3年發(fā)放，現(xiàn)在已經(jīng)改為5年了，年限更長(zhǎng)。在獎(jiǎng)金發(fā)放期間，如果工作上出現(xiàn)問(wèn)題或者沒(méi)有履行職責(zé)，這個(gè)獎(jiǎng)金就拿不到了。從這個(gè)層面可以減少短期行為。以保薦項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，我們的獎(jiǎng)金與項(xiàng)目是不掛鉤的，而且獎(jiǎng)金的考核方面也是進(jìn)行綜合考核，比如行為是否跟公司制度相符、與其他團(tuán)隊(duì)的合作情況、風(fēng)險(xiǎn)控制情況、客戶服務(wù)等等。”

　　值得一提的是，除了在監(jiān)管方面從未受任何處分之外，從2004年至今，在發(fā)審委審核通過(guò)率為100%的券商中，瑞銀證券是保薦IPO項(xiàng)目最多的公司。丁曉文介紹到：“對(duì)于控制風(fēng)險(xiǎn)，還有一些具體管理的措施，我們的委員會(huì)施行“一票否決”，比如在立項(xiàng)會(huì)上，一個(gè)人否決，那就不能立項(xiàng)；而且決策不是由一個(gè)部門(mén)來(lái)決定的，合規(guī)部門(mén)、風(fēng)控部門(mén)、投行部等都會(huì)來(lái)參與。另外，還有一些技術(shù)上的措施，舉個(gè)例子，比如說(shuō)在招股書(shū)復(fù)核上，施行交叉復(fù)核（后改名輪序復(fù)核），因?yàn)轫?xiàng)目組的人很熟悉IPO，讓他們?nèi)ネㄗx招股書(shū)等等。這些從制度到具體措施，一切行為都是為了控制風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低。”

　　投行三大業(yè)務(wù) 齊頭并進(jìn)

　　 自去年11月，IPO發(fā)行暫停以來(lái)，各家券商投行部門(mén)將更多的注意力轉(zhuǎn)向非IPO項(xiàng)目，其中，債券承銷(xiāo)給券商們帶來(lái)豐厚利潤(rùn)，也在一定程度上彌補(bǔ)了IPO承銷(xiāo)保薦費(fèi)用的下滑給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的負(fù)面影響。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，去年全年，瑞銀證券在公司債承銷(xiāo)方面，以19單項(xiàng)目位居第三名。今年以來(lái)，瑞銀證券承銷(xiāo)債券14單，排名第13位；實(shí)際募資236.3億元，排名第八位。丁曉文表示：“債券承銷(xiāo)方面，其實(shí)今年的業(yè)績(jī)還沒(méi)有完全釋放出來(lái)。事實(shí)上，在IPO還沒(méi)有暫停的時(shí)候，我們投行部門(mén)，債券、股票、并購(gòu)三大業(yè)務(wù)也發(fā)展比較均衡。我們可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需要，看看企業(yè)是需要發(fā)股票還是發(fā)債，也滿足了客戶多樣化的需求。另外，我們畢竟是國(guó)際投行的合資投行，也有境外資源，會(huì)做跨境的并購(gòu)，現(xiàn)在也看重國(guó)內(nèi)的并購(gòu)機(jī)會(huì)。”

　　“保守”的創(chuàng)新者

　　 在行業(yè)創(chuàng)新的大背景下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)都開(kāi)始發(fā)掘新的收益增長(zhǎng)點(diǎn)，也取得一定的成績(jī)。而私募債、新三板也給券商投行創(chuàng)新來(lái)帶契機(jī)。丁曉文表示：“投行的創(chuàng)新，不是為創(chuàng)新而創(chuàng)新。投行的目的，是把資金的需求方和資金的供給方有效對(duì)接起來(lái)。老實(shí)說(shuō)，瑞銀證券是個(gè)比較審慎的公司，創(chuàng)新對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，只有風(fēng)險(xiǎn)在我們的控制范圍之內(nèi)我們才會(huì)去推。實(shí)際上，瑞銀證券也有不少創(chuàng)新舉措。比如瑞銀證券保薦的中國(guó)中鐵，是我國(guó)首家以“先A后H”方式發(fā)行的企業(yè)。另外，我們也是首家采用債券雙評(píng)級(jí)的公司，在債券產(chǎn)品設(shè)計(jì)上也有創(chuàng)新的地方，我們會(huì)引進(jìn)海外新興理念，在審慎的前提下，去推動(dòng)創(chuàng)新。”